据证券之星公开数据整理，近期山东玻纤（605006）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入24.85亿元，同比上升23.88%，归母净利润-1343.21万元，同比上升86.42%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.11亿元，同比上升37.11%，第四季度归母净利润-1321.84万元，同比下降212.79%。本报告期山东玻纤短期债务压力上升，流动比率达0.88。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利7.13亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率15.43%，同比增90.34%，净利率-0.54%，同比增89.04%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.36亿元，三费占营收比9.5%，同比减1.25%，每股净资产4.08元，同比减1.06%，每股经营性现金流-0.1元，同比减135.82%，每股收益-0.02元，同比增87.5%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为19.57%,原因:报告期样品、差旅费、保险费等增加。
2. 管理费用变动幅度为10.94%,原因:报告期职工薪酬、折旧费、租赁费、咨询费等增加。
3. 研发费用变动幅度为18.97%,原因:研发人员人工支出、材料耗用、电费增加。
4. 财务费用变动幅度为49.05%,原因:报告期利息费用增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-135.82%,原因:一是报告期内公司收到的税费返还减少；二是购买商品、接收劳务支付的现金增加；三是支付的各项税费增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为0.23%,原因:一是报告期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少；二是投资支付的现金减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为72.52%,原因:一是报告期取得借款收到的现金增加；二是偿还债务支付的现金减少。
8. 应收票据变动幅度为46.56%,原因:报告期销售回款票据增加。
9. 应收款项变动幅度为217.57%,原因:报告期新上风电纱应收账款账期延长。
10. 应收款项融资变动幅度为181.04%,原因:报告期存量高信用等级银行承兑汇票增加。
11. 预付款项变动幅度为-57.15%,原因:报告期预付货款减少。
12. 其他应收款变动幅度为-58.68%,原因:报告期代扣代缴款项减少。
13. 在建工程变动幅度为-94.94%,原因:报告期新建项目转固。
14. 长期待摊费用变动幅度为67.2%,原因:报告期需长期待摊的费用增加。
15. 递延所得税资产变动幅度为-43.43%,原因:报告期可抵减暂时性差异减少。
16. 其他非流动资产变动幅度为120497.77%,原因:报告期预付设备款、工程款增加。
17. 短期借款变动幅度为283.34%,原因:报告期短期流动性借款增加。
18. 应付票据变动幅度为-98.67%,原因:报告期票据到期后兑付。
19. 合同负债变动幅度为-52.6%,原因:报告期预收账款减少。
20. 应付职工薪酬变动幅度为68.76%,原因:12月份工资在次月发放。
21. 应交税费变动幅度为118.15%,原因:报告期应交企业所得税期末余额增加。
22. 其他应付款变动幅度为-57.11%,原因:报告期股权激励款减少。
23. 一年内到期的非流动负债变动幅度为46.18%,原因:长期借款重分类到一年内应偿还的借款增加。
24. 递延收益变动幅度为44.43%,原因:报告期收到政府补贴增加。
25. 其他非流动负债变动幅度为110.5%,原因:管道建设补偿费增加。
26. 营业收入变动幅度为23.87%,原因:报告期产品销量增加。
27. 营业成本变动幅度为14.0%,原因:报告期产品销量增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.2%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为-0.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.33%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-0.92%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.6%/--/--，净经营利润分别为1.05亿/-9893.05万/-1343.21万元，净经营资产分别为39.82亿/45.43亿/55.04亿元。

  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.19/-0.26/0.23，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4.12亿/-5.16亿/5.72亿元，营收分别为22.02亿/20.06亿/24.85亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为30.99%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.81%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达45.83%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达16.13%、流动比率仅为0.88）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者出的及公司回复情况

答：公司“十五五”期间将遵循“技术强企、高端突破、绿色发展”的基本思路，坚持“内涵发展”“资本运作”和“存量优化”“增量跨越”四轮驱动发展模式，聚焦补齐供应链、精强生产链、延伸产业链的核心方向，推动“纤维 + 复合材料”集群发展，全面推进企业数智化转型，同时结合发展实际适时开展产业国际化布局，聚力建设纤维及复合新材料产业集群，稳步实现既定的产能、供应链及经营相关发展目标，持续提升企业核心竞争力和行业影响力

问题2.贵公司风电纱的主要客户有哪些，2026年是否能预计实现产销平衡？

公司风电纱产品凭借稳定的品质和良好的服务，与行业内多家优质企业保持着良好的合作关系，合作客户覆盖国内主流的风电相关整机及配套厂商。2026 年，公司将围绕市场需求精准规划生产，持续优化营销布局、提升产销协同效率，全力保障产品产销的动态平衡，以更好地匹配市场需求和公司生产经营节奏。

问题3.普通粗纱是否有涨价趋势？

普通粗纱的价格走势受市场供需、原材料价格、行业竞争格局等多重因素综合影响，目前行业整体处于动态发展的态势。公司将持续密切关注市场价格变化趋势，结合行业发展情况和自身经营策略，做好相关产品的价格管控和市场布局，最大限度维护公司和客户的合理利益。

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