为什么很多公司一上市，投资方就会撤资？这种案例经常发生，屡见不鲜。下面我来解读其中的奥妙。

一家企业，一个项目甚至一份PPT，从萌芽到IPO，会有好几轮投资者的轮番接手。

首先，创业者需要让金主们知道自己的想法、市场前景以及项目是否可行等等，从而获得金主们的初次信任——天使投资（AngelInvestment）。

大多数时候，天使投资所选择的投资标的，要么是一家初创型企业或者只是一个项目，他们甚至没有一个完整的产品，或者仅仅只有一个概念。当然，这是一种高风险投资，一旦产品不成型，所有的投资都将打水漂，因此天使投资的投资额度往往也不会很大。此阶段，天使投资更关注的并不是你的商业模式好不好，能不能盈利，而是创业团队的潜力。

接下来就到了风险投资（VentureCapital）。这时的企业已经发展到一定阶段了，或者是项目基本成型甚至已经开始投入市场销售。由于前期的启动资金支持，此时的企业发展路线更加清晰，风险投资成了他们最佳的选择。能获得风险投资青睐的企业一般在3-5年内有较大希望上市。目前国内知名的VC包括深创投、红杉资本、IDG资本等等。在这个阶段VC更多的是关注企业的长期盈利能力，商业模式的可持续性，行业壁垒等等。

过了VC这关，可以说是已经学会了走路，下面要开始奔跑了。为了迅速占领市场，获取更多的资源，他们需要大量的资金，那么这时候私募股权基金（PrivateEquity）就该出场了。

私募基金又分为私募证券基金和私募股权基金。这里所提到的是后者，也就是一级市场的PE，而前者是做二级市场。

PE的投资额会比VC和AI更多，通常数亿甚至更多。一般而言，这些被选择的公司，在未来2-3年内会有极大的希望IPO。而IPO也主要是PE的退出方式。

最后一步就到了投资银行（InvestmentBanking）的阶段。其实在国外叫投行，国内就是券商。一般投行的工作都是帮助企业上市（被投行选定的企业，不出意外都可以在未来一年内上市），然后从上市融资后获得的收益中收取报酬。

从上面可以看出，PE其实主要投资在后期，进入成本较高，严格来说只有IPO式退出才能保证它们足够的利润，而且从法律上讲，目前私募证券基金和私募股权基金是不可以同时经营的，这也从一定程度上隔离了一二级市场的投资方退出方式。

而在前期，每一轮的投资方轮换都意味着有上一轮的资金退出，尤其是在初创时期，在未来不明朗的基础上，持有周期越长风险越高，而且你至少还需要找到下一个买家，说的直白点就是接盘侠。

这种情况在新三板尤为突出，因为新三板的流动性较差，所以很多投资方在挂牌后甚至还没挂牌就急着转让股份，因为对于一级市场投资者而言，新三板算是唯一有些流动性的地方了。再往后IPO，他们退出的条件和面临的监管要比现在多得多，因此很多投资方考虑到前期的投入和性价比等等，会在IPO之前退出。

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