居民消费有待恢复、总需求不足，存款主要留存在居民部门，没有进一步通过居民部门支出转化为企业存款。同时，企业和居民的存款定期化趋势加剧。

近日，4月存款大降近4万亿元引发了外界对“钱去哪，钱在哪”问题的广泛关注。

《中国货币政策执行报告2024年第一季度》（下称《一季度货币报告》）分析称，从“钱去哪”角度看，贷款主要投向了企业和实体经济的供给端；从“钱在哪”角度看，存款主要在居民部门。

那么，居民存款近年来有哪些发展趋势？这些趋势又意味着什么？

第一财经梳理近8年来人民币存款结构数据发现，在存款规模不断扩大的同时，住户存款（居民存款）占比不断上升，从2016年的占比39.7%上升约9个百分点，到2023年的48.2%。与此同时，非金融企业存款占比由2016年的33.3%下降到27.7%。根据最新公布的2024年4月数据，住户存款占比已超过49%，占比近半；非金融企业存款占比降至27%以下。

粤开证券首席经济学家罗志恒对第一财经分析称，住户存款占比上升、非金融企业存款占比下降，直接原因是住户存款增速高于企业存款增速。其核心原因在于，居民购房和消费增速放缓，居民储蓄同比加快，企业营收同比回落。

住户存款余额8年增长超一倍

央行近日发布的《2024年4月金融统计数据报告》显示，4月末人民币存款余额291.59万亿元。从数据对比发现，4月单月存款减少近4万亿元；其中，居民存款减少1.85万亿元。但业内分析均认为，这主要是季节性因素导致的“常规”波动，至6月末，这一数字会再度回升。

近年来，我国贷款持续较快增长，存款明显增加。目前我国贷款余额近250万亿元；存款余额近300万亿元，其中，住户存款余额约145万亿元。

第一财经梳理近8年来住户存款数据发现，住户存款规模从2016年的59.8万亿元增长到2023年的137万亿元，增长超过一倍；住户存款增速从2016年的9.5%，增加到2023年的13.8%。分季节看，2022年第三季度到2023年第三季度增速均高于2023年全年13.8%的增速。

与此同时，近8年，非金融企业存款余额从50万亿元增长到2023年的78.8万亿元，增幅57.6%；存款增速整体呈波动下降趋势，由2016年的16.7%降至2023年的5.5%。

《一季度货币报告》称，在经济循环的过程中，银行如果还在扩张资产、贷款仍在增加，钱不会从实体经济中减少，也不会消失，只是随着企业投资生产、居民消费、财政收支，存款在企业、居民、政府等部门间会有转移。2024年3月末，在约296万亿元的存款总盘子中，居民、企业、政府各占49%、27%、14%，分别较疫情前的2019年上升7.1个、下降4.2个、下降3.3个百分点。

“由于居民消费有待恢复、总需求不足，存款主要留存在居民部门，没有进一步通过居民部门支出转化为企业存款。同时，企业和居民的存款定期化趋势加剧。定期和活期存款比重已由2017年的‘六四开’升至目前的‘七三开’。”《一季度货币报告》写道。

罗志恒分析称，商品房销售额和社会消费品零售总额同比分别从2016年的34.8%和10.4%降至2019年的6.5%和8%，此后又受疫情冲击及房地产市场低迷拖累。此外，理财收益率下滑和股市总体表现不佳，导致此前的居民存款搬家、转向，存款回流，居民存款增速进一步回升。

储蓄意愿上升

关于居民储蓄和投资偏好，《一季度货币报告》分析称，表内存款和表外资管产品等各类资产的回报率会出现相对变化，影响居民风险偏好和投资行为，居民会相应调整资产配置。这也是影响居民存款占比的重要因素。

在消费、储蓄和投资意愿方面，央行2024年第一季度《城镇储户问卷调查报告》显示，倾向于“更多消费”的居民占23.4%，与上季基本持平；倾向于“更多储蓄”的居民占61.8%，比上季增加0.7个百分点；倾向于“更多投资”的居民占14.9%，比上季减少0.7个百分点。

当被问及今年未来三个月准备增加支出的项目时，居民选择比例由高到低排序为：教育（28.6%）、医疗保健（26.3%）、旅游（25.4%）、社交文化和娱乐（20.5%）、大额商品（17.7%）、购房（15%）和保险（14%）。

第一财经梳理央行历年每季度发布的《城镇储户问卷调查报告》发现，居民储蓄意愿不断上升，投资意愿逐渐下降。2017年第一季度选择“更多储蓄”“更多消费”和“更多投资”的居民占比分别为42.3%、23.8%和33.9%；2024年第一季度“更多储蓄”上升19.5个百分点至61.8%，“更多消费”下降0.4个百分点至23.4%，“更多投资”下降19个百分点至14.9%。

“超额储蓄（存款）”逐步退坡

去年初，2022年全年8万亿元“超额储蓄”引发广泛探讨。当时，外界的期待是“超额储蓄”将支撑2023年的报复性消费。从2023年全年数据看，住户存款当年新增16.7万亿元。虽然新增规模仍然很大，但比2022年新增减少了1.2万亿元。

罗志恒对第一财经分析称，2023年以来住户存款同比增速持续回落：一是，疫情后居民服务消费快速恢复；二是存款利率下行背景下，居民存款转向理财产品。前期积累的“超额存款”逐步退坡，回归常态。

第一财经梳理过去两年的季度《货币政策执行报告》发现，从2022年第二季度开始，住户存款增速上升明显，至2023年第一季度达到18.1%。此后，增速开始放缓，2023年第二季度到2024年第一季度，增幅依次下降0.9、0.7、2.7和2个百分点。

“当前我国经济结构调整、转型升级在加快推进，经济更为轻型化，信贷结构也在优化升级。同时，随着有效需求恢复、社会预期改善，资金周转效率提升，资金沉淀的现象也在缓解。”《一季度货币报告》称。