美国5月CPI数据显示通胀已显著降温，然而美联储FOMC会议放鹰的信号让市场颇感意外。美联储并未跟随“全球央行降息潮”的步伐，利率决议依旧按兵不动。

美联储点阵图仍然显示今年只会降息一次，对于利率政策路径美联储仍然犹疑不决。有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos暗示，美联储对此次降息尤为谨慎的态度背后，或是美联储官员们对经济与通胀数据历次决策误判后的“PTSD（创伤后应激障碍）”。

害怕重蹈覆辙，降息还需要更多信心！鲍威尔讲了20次“信心”

隔夜利率决议后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心，需要更多数据提振信心。

Nick Timiraos在最新的文章中指出，美联储因为过去犯下的错误而谨慎行事。美联储非常关注月度通胀数据，因为过去三年里，美国经济尤其是通胀数据一直难以预测，这可能让美联储官员们患上“PTSD”。

过去几年美联储不断在通胀和经济数据的判断上栽跟头。2021年疫情引发通胀升温，然而鲍威尔等官员屡次强调，新冠疫情引发的通胀只是一种“暂时”现象，并未及时采取加息措施。当年11月，美国核心PCE物价指数同比涨幅为4.7%上涨速度已经创下1990年代以来最快，但美联储又等了四个月才进行了首次“迟到的加息”，严重的误判让美联储的声誉蒙羞。

2023年底美联储的官员们释放出通胀将放缓的信号，鲍威尔公开讨论降息议题。市场也掀起美联储货币政策转向（Fed pivot）的预期。然而，今年一季度，美国通胀数据连续爆表，降息预期受到重挫，美联储惨遭打脸。

高盛首席经济学家Jan Hatzius表示：“经历过这样的事件后，你会更加担心自己的信誉。你不想再犯同样的错误。”

由此可见，鲍威尔反复强调降息需要更多“信心”也不足为奇了。鲍威尔在新闻发布会上使用了20次“信心”（confident/confidence）这类词汇。鲍威尔说，“我们正在寻找一些让我们相信通胀正在持续下降的证据。”

后续降息怎么做？美联储：核实再核实！

需要不断“信心”加持的美联储在利率决策路径上会怎么做？

“新美联储通讯社”Nick称，鲍威尔对通胀的预测和降息的态度可以用一句话来形容：“信任，但需要（数据）核实（Trust，but verify）”。从鲍威尔会议上释放的信号来看，他看到了通胀放缓的数据，但他仍强调正在寻找更多证明通胀“持续下行”的证据。

不过，在Nick看来，美联储继续等待与核实通胀的做法可能会让其陷入困境。等鲍威尔和他的同事们拿到证据确认通胀回落再采取行动时，想要避免更严重的就业下滑就会为时已晚。鲍威尔在周三的发布会上也承认了这一点。

鲍威尔说：“我们完全理解这其中的风险——而这不是我们的计划，我们不会等到事情发生后再试图去解决。”

除了等待进一步的通胀数据，Nick称，对美联储来说，另一种选择是等到经济进一步疲软后再开始降息。

也有观点指出，美联储会效仿欧洲央行“鹰派降息”。高盛的经济学家Hatzius表示，美联储最终可能会效仿欧洲央行的策略。Hatzius说，“他们（欧洲央行）现在迈出了一小步，但不会承诺进入一个宽松为主导的周期”。上周，欧洲央行五年来首次降息，但并未承诺进一步放松货币政策，这也被市场解读为“鹰派降息”。

对此，Nick在其文章中还举例称，1995年美联储前主席Alan Greenspan采取了一种特殊降息做法，在当年7月降息一次，之后并不是按部就班的降息，而是过了5个半月后再次采取降息措施。

Nick表示，鲍威尔将降息视为一个十分重大的决定，但他却淡化了降息确切月份的重要性。